清乾隆年间，江湖上有“南刀北剑”之称的胡一刀（未提及演员名）与苗人凤（万梓良 饰）相约比武。二人武艺高强且都重情重义，虽是对手，却彼此敬重。比武期间，胡夫人诞下一子，取名胡斐。胡一刀担心自己遭遇不测，便将妻儿托付给苗人凤。在最后一天的比试里，胡一刀被苗人凤的旭日剑划伤，竟当场毒发身亡。胡家仆人平阿四见状不妙，带着秘籍和胡斐躲开了田归农的追杀，隐居深山。苗人凤心怀愧疚与悔恨，把旭日刀和半月剑埋入胡一刀夫妇的墓中，并发誓封刀十年。时光飞逝，胡斐已长成一位英姿飒爽、武功卓绝的少年英雄（黄日华 饰）。他偶然遇见被苗人凤追杀的田归农和阿兰，这勾起了他为父报仇的想法。他毅然下山，却卷入了江湖的一场大动荡之中…… 本片改编自金庸的武侠小说《雪山飞狐》。