1941年4月，新四军江南留守处发布了一张悬赏通缉令。原来，刚从皖南突围而出的营级干部李之居然携枪叛逃，这一事件在敌我两方都引发了不小的轰动。江城的日寇对李之的投降心存疑虑。李之改名为郑之，结识了江城青帮大哥张善山，二人竟是多年未见的师兄弟。郑之当众展示了赤手从滚烫油锅捞出铜钱的绝技，在张善山的助力下大开香堂、广收门徒，这引起了侦缉队长尤三麻子的嫉妒。郑之被鬼子任命为江防大队长，接着强行迎娶了戏班名角礼兰（郑之“叛变”前的未婚妻），还认了美貌的妓院头牌红艳（父母遭鬼子杀害后被迫流落风尘）为干女儿，看似要心甘情愿地当一个铁杆汉奸。然而，无论是同志还是亲人，都不知道郑之实际上另有隐情……