大刀王五（陈观泰 饰）是北京城内颇具声望的豪杰，以经营镖局为生，侠名远扬。无论是贩夫走卒，还是陌路好汉，只要喊一声“五爷”，王五必定会出面维护。湖北巡抚之子谭嗣同（岳华 饰）入京参与新政，久仰王五的侠义之名，有心与之结识。一日，王五与情人金菊花（贝蒂 饰）相会时遭仇人拦截，谭嗣同仗义出手相助，二人相谈甚欢，结为豪情万丈的异姓兄弟。 不久后，西太后废止变法，打压新党。谭嗣同委托王五护送康梁二人出逃，自己却毅然选择以身殉法。王五和谭妹（李丽丽 饰）苦苦相劝，谭嗣同却不为所动。于是，王五决定在行刑时劫法场救人。他召集各地武林好汉入京，还在衙门内安排内应，可惜最终被叛徒出卖，留下了一段令人悲叹的江湖往事。