本片根据柳溪小说《燕子李三传奇》改编，故事发生在二、三十年代的北京城，围绕著名飞天大盗李三展开。李三自幼双亲离世，跟随师叔法晦禅师练就飞檐走壁的高超绝技。为寻找被恶霸卖掉的妻子金兰，他来到北京。因生活无以为继，李三走上劫富济贫之路，这让达官贵人头疼不已，却使他成为穷苦百姓心中的英雄。然而，李三因重江湖义气，被所谓的师兄张禄出卖后被捕。在狱中，他被挑断脚筋，最终这位义盗惨死于官府的屠刀之下。